Nye likviditetsstyringsverktøy for fondsforvaltere
Med nytt regelverk kommer en rett og plikt til å utpeke likviditetsstyringsverktøy for UCITS og alternative investeringsfond som tilbyr regelmessig tegning og innløsning.
Forvaltningsselskaper for verdipapirfond og AIF-forvaltere som forvalter åpne fond vil ved implementeringen av AIFMD/UCITS Review i norsk rett få en rett og en korresponderende plikt til å utpeke likviditetsstyringsverktøy for hvert enkelt fond under forvaltning. Norske forvaltere av verdipapirfond vil blant annet få en etterlengtet adgang til å iverksette flere tiltak enn kun suspensjon av fondet for å ivareta investorenes interesser under stressede markedsforhold. Se også tidligere nyhetsbrev fra Wiersholm for en oversikt over tilgjengelige verktøy.
Tilgjengelige likviditetsstyringsverktøy kan overordnet sorteres i to kategorier:
- mekanismer for å plassere transaksjonskostnader hos investoren som skaper dem (for eksempel innløsingsgebyrer og svingprising) og;
- mekanismer for å dempe likviditetspress (for eksempel begrenset innløsing («gating») og forlenget meldefrist for innløsningskrav).
Enkelte likviditetsstyringsverktøy kan kun benyttes i særskilte tilfeller, andre kan anvendes generelt også under normale markedsforhold.
Kort oppsummert må forvaltere:
- Utarbeide retningslinjer eller oppdatere eksisterende med kriterier og terskler for aktivering og deaktivering av likviditetsstyringsverktøy, samt kalibrering av de valgte likviditetsstyringsverktøyene.
- Velge minst to likviditetsstyringsverktøy fra nytt Annex IIA til UCITS-direktivet, der det også er begrensninger på hvilke verktøy som kan velges i kombinasjon (foreslått implementert i vpfl. § 2-18 og AIF-loven § 3-9a)
- Oppdatere fondsdokumentasjonen for hvert enkelt fond med informasjon om hvilke likviditetsstyringsverktøy som er valgt
- Informere Finanstilsynet om hvilke likviditetsstyringsverktøy som er valgt, samt om retningslinjer for aktivering og deaktivering
En kommisjonsforordning om likviditetsstyringsverktøy ble nylig publisert. Dette bygger på en anbefaling fra ESMA, som i 2025 publiserte retningslinjer.
Det er uklart når regelverket trer i kraft i norsk rett, men vi anbefaler likevel på generelt grunnlag at forvaltere starter forberedelsene. Dette er både av hensyn til andelseierne gitt at stressede markedsforhold skulle inntre, men også av hensyn til arbeid forbundet med utarbeidelse av retningslinjer, oppdatering av fondsdokumentasjon, mv., både i foretaket selv og hos Finanstilsynet.
Kontaktpersoner
Publisert:
